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　　上半年1200余只私募指增产品平均超额收益仅为3.11个百分点 ，较去年同期的14.17%大幅下降

　　2026年上半年
，扩容与分化成为量化私募基金的关键词 。

　　第一财经综合私募排排网 、公众号“量化投资与机器学习
”（下称“QIML”）的统计数据发现，截至6月30日 ，百亿私募数量达142家，再次刷新历史纪录
。同时
，百亿量化私募数量达71家，在百亿私募梯队中占据“半壁江山 ”。

　　与此同时 ，极致分化行情也对量化私募的业绩造成严峻考验 。上半年1200余只私募指增产品平均超额收益仅为3.11个百分点
，较去年同期的14.17%大幅下降。同时，管理规模在50亿元的大型私募 ，其上半年指增产品平均超额收益为6.54个百分点
，而规模在10亿元以下的私募产品，上半年平均超额收益仅为0.14个百分点
。

　　142家百亿私募 ，一半是量化

　　今年上半年
，私募基金行业整体呈扩容态势，百亿私募梯队持续膨胀。私募排排网数据显示 ，截至2026年6月30日
，百亿私募数量达142家，较去年底增加29家 。

　　量化私募成为本次百亿私募扩容过程中的“主力军 ”
。据QIML统计 ，截至二季度末百亿量化私募总数达71家，较一季度增加10家。这也意味着
，截至今年年中，百亿私募中半数机构为量化私募 。

　　QIML披露的数据显示 ，截至二季度末
，管理规模在50亿元以上的量化私募AUM（管理规模）总和已超2.3万亿元
。其中，14家量化私募管理规模已超500亿元。幻方量化
、九坤投资、明汯投资 、衍复投资四家私募连续两个季度管理规模维持在800亿元以上 ，稳居头部之列 。

　　排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜认为
，量化私募受到渠道与机构资金偏好，源于量化产品凭借风格分散、收益来源多元及较强规模承载力 ，在波动加剧市况中展现较好稳定性
。

　　此外
，百亿量化私募的备案也十分积极。私募排排网数据显示，上半年备案数量排名前十的大型私募（管理规模在50亿元以上） ，除海南进化论私募采取的是“主观+量化
”策略以外
，其余九家私募均为百亿量化私募 。

　　老牌量化私募明汯投资以162只备案产品的数量，实现“断崖式”领先
。紧随其后的两家量化私募分别是平方和投资
、鸣石基金 ，上半年备案产品数量分别为131只、104只。相较之下，936家管理规模在10亿元以下的小型私募
，上半年仅备案1只产品，

　　指增产品超额收益同比下滑近八成

　　量化私募整体扩容 ，赚取超额收益却更加困难了 。

　　私募排排网数据显示
，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品 ，上半年平均收益率为16.25%
，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11个百分点，较去年同期的14.17%同比下降近八成。

　　李春瑜表示 ，三方面原因导致指增产品超额收窄：一是今年上半年A股呈“K型”分化行情
，四至五成成交额集中在前5%热门科技股，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌 ，直接拖累了高度分散的量化指增模型
，Alpha获取空间被压缩
。其二，因子失效叠加策略同质化。动量因子虽强 ，但反转 、均值回归及小市值因子持续反向；同时，随着行业规模持续扩张
，叠加多数机构共用相似价量因子与框架，同质化拥挤使超额被海量资金摊薄 。其三 ，资金高度偏好科技成长与动量
，低估值低波因子弱势，红利指增虽有正Alpha但Beta端亏损无法弥补
。

　　具体到不同策略的产品来看 ，沪深300指增
、中证A500指增超额均值分别为7.28%、6.4%
，获得正超额的产品数量占比均超80%，在各指增策略中表现最佳。

　　值得关注的是量化选股（空气指增）产品的表现 。该策略因具有不锚定任何特定宽基指数 、不受成份股/行业/市值约束等特点 ，成为指增策略中的主流
。但是今年上半年
，量化选股产品超额收益仅2.58%，跑输指数增强产品平均超额表现（共有549只产品纳入统计）。

　　整体超额承压的同时 ，量化选股策略的业绩出现严重分化 。私募排排网数据显示
，上半年27只收益突破50%的指数增强产品中，量化选股策略产品占到23只 ，占比超八成
。

　　“这本质上是策略灵活性的双刃剑效应。”格上基金研究员焦冰告诉第一财经记者，量化选股策略产品的阶段性表现
，在很大程度上取决于其在相关因子上的暴露水平 。也就是说，踩中上半年AI科技主线的产品可以充分暴露成长因子 ，实现收益爆发
，而未做显著暴露的产品则在基准面前持续承压
。

　　业绩分化态势显著

　　从不同规模私募旗下指数增强产品整体表现来看，头部私募表现明显更加稳健。

　　私募排排网数据显示 ，规模在50亿元以上私募的指增产品
，上半年平均收益达20.33%，正收益产品占比为95.67%；平均超额收益达6.54个百分点 ，正超额产品占比为76.27%（共有531只产品纳入统计） 。

　　与之形成明显对比的是
，管理规模10亿元以下私募的指增产品，上半年平均收益为12.75% ，正收益产品占比为77.26%
，上半年平均超额收益为0.14个百分点，正超额产品占比不足五成（共有409只产品纳入统计）。

　　焦冰认为 ，大型私募的算力与数据基础设施更完善，能支撑更复杂的模型迭代
。同时
，大型私募有更加成熟的风控体系
、更精细的策略容量管理，均有助于其获取超额优势。